其三是南渡说。
不少人说，靖康之难以后，师师也辗转南渡，流落在江、浙、湖、湘一带。有人说在湖湘一带见到过她，已没有往日的风姿;有人说在江浙一带，士大夫还邀她听过歌。
《宣和遗事》说，师师南渡以后，曾在杭州重操旧业，后来又流落到湖、湘一带，嫁给了商人，则是以上两种说法的综合了。
宋人刘子翚《汴京纪事》诗惋叹地说：辇毂繁华事可伤，师师垂老过湖湘。缕金檀板今无色，一曲当年动帝王。
李师师南渡说
刘子翚亲历了靖康之难，此诗用了“过湖湘”、“今无色”、“当年”等词语，都是目睹口气，其所说应该是有根据的。
总之，金人南下，事起突然，师师以一介弱女子，在兵荒马乱之际，什么情况都可能出现，“殉难说”似乎美化了师师，也美化了她和徽宗赵佶的爱情，然而事实却未必不如此;
李师师的晚境及结局成谜
“落难说”比较符合当时战乱生活的特点，却没有可靠的资料作根据;
南渡是当时略有资财的人的最佳选择，以师师之聪慧，大略会作这种选择吧，然而，这也只是一种合情合理的推想。
如果南宋的文人学士也只是利用了这种合理的推论，那么，李师师的晚境及结局，就仍然是一团未知之谜了。
